为股票市场增加了多少安全性

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结果,A股牛市诞生了,其最高涨幅超过150%,在此期间,推动股市上涨的许多资金都是基金。起初它是默认的,甚至是鼓励的,官方媒体也提倡“全国牛市”。当更多的散户投资者和资金涌入市场时,监管机构在6月份突然强行驱逐了资金。在预期的突然变化下,该指数暴跌。这是一个负面的积极反馈过程。我们担心检查和出售。抛售压力越大,更多的融资订单被迫清算。清算基金的出售进一步导致股指下跌,因此股市崩盘正在酝酿中。

至于救援的成败,也在于谎言。如果您想成功,则可能必须保持增长。如果允许股市继续下跌,那实际上就是下跌。人们在7月初的那个周末感到恐慌,而我在周日的午夜写了一篇专栏文章:“坚决拯救市场吗?”还是世界末日清算? “夜班工作的伦敦同事问他是否可以澄清是否应该拯救市场-这个问题确实非常复杂,我的心态也非常矛盾。事实上,是否拯救市场不是道德上的选择,而是这是一个真正的两难选择,不能节省大量的融资。血液不可避免地流入河流,抢救市场意味着吹大泡沫。经过权衡后,忍受痛苦可能更正确,但我期望政府最终将在压力下采取行动。

今天,中国人不再需要简单的市场知识和启示。事后看来,尽管预言在压力下市场会得到拯救,但我没有意识到国家队在进入战场的最初几天并没有被击败。只有当股票市场指数趋于稳定之后,在清算恶意卖空,私人自发中止和恢复交易,甚至公安部的出现之后,股票指数才开始趋于稳定。令人遗憾的是,经过几天的上涨,有些散户投资者改变了自己的人生观。约有50%的短期交易利润的帖子以及其他帖子再次席卷了社交媒体。

仍然有句老话:即使暂时没有尽头,人们最终还是会遵循他们擅长的道路。至于中国经济,情况也是如此。

在三周之内,中国股市下跌了超过18万亿元人民币,市值损失超过了十个希腊人。一位资深财经媒体人士私下询问,股市下跌是否是真正的财富?提出这个看似简单但复杂的问题需要勇气。您周围有些人明确表示是或否,因此有理性的自负是不可避免的。在谈论股票市场是否会蒸发财富时,要点在于财富的定义。我相信财富本身就是资产的估值。上升时的数字并非全部是书面上的财富,而下降时的损失也不是真正的金钱。即,下降的损失对应于上升的收益。资产可能保持不变,但损失确实是财富。人们使用价格来代表集体判断,而价格通常是由一小撮边际购买者在某个时刻决定的,就像一个社区一样,即使一年只售出一栋房子,该房子的交易价格也很大程度上决定了价格。其他房屋的价格。价格,即使这些房屋的价值完全没有变化,这也是财富的变化。

基于这个原因,说股市的上涨和下跌只是虚拟的经济变化,这太武断了。股票市场的繁荣和消亡不仅使国家向居民转移的想法失败了,而且还迫使居民甚至公司考虑除人民币以外的资产配置。如果这成为一种趋势,它将对人民币构成前所未有的压力。将来需要保持警惕。方向。至于此前大肆宣传的资本账户和人民币的国际化,可以预见,股市崩盘后,步伐将放慢。当前,如果我们仍然希望通过股市的上涨甚至泡沫来为人民币国际化开辟道路,那显然是一种奇观。

现在的核心问题是,股市崩盘对实际经济有何影响?由于财富的损失是真实的,股市崩盘肯定会影响实体经济,因此影响有多大。目前配资公司,许多经济学家认为影响不大。有三种主要的估计逻辑股票多少钱能加杠杆,分别针对金融机构,消费和家庭财富。首先,它对金融机构影响不大。当前市场估计,场内和场外融资约为4至5万亿元人民币。相反,金融机构的潜在损失有限。一些分析师估计,在极端情况下的损失为4000亿元人民币,但与商业银行的总资产相比。 131万亿元可谓“九牛仅一滴”。第二是股市的财富效应对消费的影响。考虑到中国的消费主要由收入驱动,因此消费数据并没有明显的影响。股票市场的财富效应对经济影响不大。第三,就人数炒股而言,参与股市的投资者比例是有限的,因此不会进一步影响房地产等主要因素,因此影响不大。根据中国西南财经大学的《中国家庭金融调查报告》,2015年第一季度只有6%的中国家庭持有股票。

这三个原因代表了当前市场的主流逻辑。当然,不乏惯性观点,如对中国做空和中国做空的迷信。它们的价值很小,在此将不进行分析。由于上述三个原因,第二个是正确的。股票市场的财富效应确实仅限于消费。尽管强调总需求的经济学家总是看重消费,但实际上,从股票市场到消费的链条非常长,就像从消费到经济增长的链条一样。长一样。关于第1条和第3条,需要仔细考虑。

在数据级别上,确实没有多少银行资金直接进入市场,并且家庭级别的股份似乎并不多(更不用说此数据的准确性了),这也使大多数人认为股市崩盘不会扩散到银行,房地产等领域,那么对实体经济影响不大。问题在于经济是一个系统,而不是简单的求和方程。在实际经济中,家庭和银行不是独立的个人。无法估计家庭和银行资金间接进入股票市场的情况。经济的各个部门紧密地交织在一起。支出是B的收入,A的存款是B的负债;私人投资显然是由动物精神驱动的,而动物精神与物质资产的财富估值密切相关。股市崩盘抹去的财富不仅减轻了私人投资的冲动,降低了信贷抵押品的价值,而且降低了未来投资回报的预期,影响了人民币资产的整体可能估值。此外,在这种情况下,再加上风险规避增加和金融系统可预测性降低的潜在影响,仅通过直接输入股市数据来调查股市崩盘造成的损失似乎是一种线性思维。

当极端情况爆发时,习惯分析的逻辑中将出现漏洞。回顾美国金融危机之前的2007年底,当时美国的房地产市场已经出现了危机的迹象,但是费城联储所做的一项调查大多数经济学家仍然预测,美国将实现4%的增长。 2008年增长。实际上,美国将在2008年实现4%的增长。经济为负3. 3%。直到今天,大多数人都知道美国金融危机起源于高水平,各种各样的高“有毒资产”给他们留下了深刻的印象。但是,就民间债务而言,中国经济的整体水平并不低于美国。

这不仅是股票市场的情况,也是经济的情况,这仍然是核心问题。世界上最大的对冲基金Bridgewater 公司(Bridgewater)的创始人Ray Dalio拥有丰富的投资经验。布里奇沃特(Bridgewater)擅长宏观套期保值配资平台,并在美国金融危机和随后的下跌中幸存下来。他认为要走的路有四种:财富转移,减少支出,债务重组和债务货币化。通常有四种共存的方式,这通常意味着痛苦的过程,但是也有“美丽的发展”,这是实现平衡的四种方法,使经济回到接近于潜在生产力的过程。 “丑陋”并不罕见。要么过于紧缩就引发了大萧条,然后任意印钞又引发了大通货膨胀,这两种情况都可能导致社会动荡。

无论是丑陋还是美丽,是长期痛苦还是短期痛苦,实际上有三种减少方式,一种是转移,然后是清算债务,然后是通过通货膨胀来降低比例。数据很重要,但是数据背后的经济逻辑更为重要。随着经济的疲软,越来越多的人开始关注宏观数据,但是大多数人并不清楚宏观数据经常滞后。刚刚宣布,中国第二季度GDP同比增长7. 0%,高于市场平均预测6. 8%。这看起来类似于复苏的迹象,但已经是两层的现实了。目前,增加值仅为6. 8%,与之前的两位数增长率不同。

中国的未来之路是如何诞生的?可能有两种可能性。它要么类似于1980年代的日式风格股票多少钱能加杠杆,并通过长期的低增长来缓解损失,要么是1990年代的韩式风格,其目的是通过一次金融危机来应对金融危机,通过一次清洗来换取未来的重生。

无论走哪条路,您都必须注意,日本和韩国爆发危机时的人均GDP和人口结构要好于中国。有关具体分析,请参阅我两年前的专栏文章“中国,韩国的下一站”。

它已经发生并将再次发生。当股票市场的灾难如预期般爆发时,当救援也如预期般进行时,当清算尚未完成时,暴露的风险已经令人生畏,投资者应该更加谨慎地注意那些尚未完全暴露的风险。 。就像一个黑暗的剧院里挤满了人,一旦警报突然响起,此刻该怎么办?逃离是一回事,了解警报的原因也很重要,但是如果您不了解情况就说不要惊慌,这有点不负责任。至于抱怨警报,它更具有欺骗性。在没有足够的信息公开之前,人们不能抱怨人们正在为最坏的事情做计划。此刻,轻率地宣称乐观也可能会产生误导。

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